一、贵州省创业投资运作与投资退出
（1）投资情况。2012年，贵州省创业投资企业新增投资项目16个，新增投资金额11937.5万元；平均投资强度为746.1万元，较2011年投资项目平均投资强度899.1万元下降17.0%。从单项投资规模看，2012年的16个新增投资项目中有6个项目的投资规模在100～300万元以下，占新增项目总数的37.5%，其次是1000～2000万元之间的项目占新增项目总数的31.2%；规模在1000～2000万元之间的投资项目的投资金额占2012年投资总金额的46.1%，占总投资金额比重最大；其次是2000万元以上的投资项目的投资金额，占新增投资金额的30.8%。从投资项目分布区域看，2012年投资的16个项目中14个投在贵州省内，占投资项目数的87.5%，投资金额的79.1%；省内项目主要集中在贵阳市，2012年投资在贵阳市的项目占当年新增投资项目数的69.0%，资金占当年新增投资金额的46.0%。从投资领域看，2012年投资的16个项目中，有13个项目投向高新技术领域，占当年投资项目总数的81.3%和投资总金额的55.8%；均高于全国的55.3%、47.6%。[2]高新技术领域涉及高技术服务、先进制造、新材料、信息技术、生物与新医药，其中投向高技术服务业的项目最多，占投资项目总数的25.0%；投向新材料领域的金额占比最大，占投资总金额的16.7%。从投资阶段看，2012年投资的16个项目中，初创期项目12个，占投资项目数的75%；高于全国的41.0%。[2]2012年投资的16个项目中，首次投资项目为11个，占比68.8%；4个项目为二次投资，占比为25.0%；余下1个项目为创业投资企业在前两轮投资的基础上以债转股的形式进行第三轮投资。从持股比例看，2012年投资的16个项目中，持股比例在10%以下的项目共10个，占到总投资项目数的62.5%；有5个项目的持股比例在10%-30%之间，占总投资项目数的31.3%。从被投资企业规模看，2012年13个被投资企业中（因有两家被投资企业同时获得两家以上创投机构的投资，在统计投资项目时按个创投机构提交的项目数统计，在统计被投资企业数是按实际被投企业数统计），企业实收资本在2000万以上的共有10家，占总投资企业总数的76.9%；首次出现企业规模为1亿元以上的被投资企业，有3家，占总投资企业总数的23.1%。（2）退出情况。2012年，全省创业投资退出项目共7个，退出项目数较2011增长了4个，增幅为125%；其中5个项目采用原股东回购的方式退出，其余2个项目采用协议转让方式退出，全省创业投资退出方式增多；另外7个项目中有2个项目为部分退出，5个项目为全部退出。2012年，全省7个创业风险投资退出项目平均收益率达60.4%。其中有3个项目的收益率在100%以上，最高的为151.2%；3个项目为原值退出；1个项目的收益率为23.9%。（3）省外投资机构在贵州省实施创业投资情况。据调查，2012年贵州省有2家创业企业获得省外4家创业投资机构的风险投资，省外创业投资机构投资金额合计4975.5万元，占2012年贵州省获得创业投资新增总金额的34.5%。
二、贵州省创业投资的绩效
（1）创业投资机构的收入与总体运行情况。2012年，全省19家创业投资机构中，有11家创业投资机构有收入，平均收入为854.29万元，为全国创投机构平均收入的51.3%；[2]7家国有创投机构的平均收入为573.02万元，仅为全国国有创投机构平均收入的19.9%。[2]从收入来源看，管理咨询费在贵州省创业投资机构总收入中占比最大，达到64.3%；投资企业分红占总收入的比重为7.7%，股权转让占总收入的比重为13.9%。但是，全国创投机构的收入来源中，股权转让增值收入占全部收入的70.7%，分红收入占15.7%，管理咨询费收入占5.5%。[2]收入结构的差异也表明贵州省创业投资还处于初步发展时期。根据问卷调查，贵州省19家创业投资机构都对2012年度贵州省创业投资发展情况作出评价，这是2008年以来首次没有机构对行业发展情况不清楚。68.4%的机构认为2012年度贵州省创业投资发展运行正常，剩余的6家机构的看法不一，有2家机构认为过热/偏热，4家机构认为出现下滑。（2）创业风险投资项目运行情况。截至2012年底，贵州省创业投资在投资企业共44家，大部分企业在2012年实现了稳步、快速发展。对反馈信息的5家创业投资机构在投资的33家企业运行情况进行统计分析表明，在投资企业合计销售收入、实现净利润、上缴税金等各项指标较2011年有较大幅度的提高。
三、贵州省创业投资行业政策环境
（1）省级创业投资政策正式发布。2012年5月，贵州省人民政府办公厅发布《贵州省促进创业投资加快发展的指导意见(试行)》，这是省级层面首次出台专门促进创业投资发展的文件，内容涉及大力发展创业投资企业和管理机构、加快培育优质创业投资项目、建立创业投资管理团队激励机制（收入分配、奖励机制、人才激励等）、加大对创业投资的政策扶持（税收扶持、风险补偿、奖励补贴等）、完善创业投资管理和服务体系等方面。（2）大力促进科技金融结合。2012年3月，贵阳市人民政府发布《贵阳市促进科技和金融结合工作方案》，提出贵阳市成为全省乃至全国中西部地区科技和金融结合的创新示范区域的目标，提出了大力发展创业投资机构等八项工作。（3）政府创业投资专项扶持。2012年11月，贵州省政府出资正式设立贵州省创业投资引导基金，基金首期规模为2亿元。并组建贵州省创业投资促进中心，作为贵州省创业投资引导基金的出资人代表，履行政府出资人职责。随着省级创业投资引导基金的设立，贵州省对创业投资的引导、扶持力度进一步加大。2012年5月，贵州省科技厅设立贵州省科技成果转化引导基金，2012年额度为1000万元，通过阶段参股贵州省科技投融资机构引导构建贵州省科技金融服务体系。2012年，省内各级政府共计投入9416.95万元用于构建创业投资机构，比上年增长49.5%。
四、贵州省创业投资发展展望
1.创业投资行业发展速度有望进一步加快
继《国务院关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》（国发〔2012〕2号）明确提出“支持贵州设立创业投资引导基金，扶持发展创业投资”后，2012年5月10日，贵州省人民政府办公厅印发了《贵州省促进创业投资加快发展的指导意见（试行）》（黔府办发〔2012〕17号），[3]这是贵州省省级层面首次出台支持创业投资发展的政策性文件，该意见的出台表明了贵州省政府支持创业投资的态度和决心，将对引导社会各界资本和省外优秀管理团队参与贵州省创业投资，促进贵州省创业投资进一步加快发展发挥重要作用。随着国家对创业投资支持力度的加大，贯彻落实国发2号文件精神的进一步深入，创业投资机会将进一步增多，更多具有实力和条件的创业投资机构将结合贵州省经济社会发展和战略性新兴产业发展需要，促进贵州创业投资快速发展。
2.政府创业投资引导力度将进一步加大
根据《中共贵州省委贵州省人民政府关于加强科技创新促进经济社会更好更快发展的决定》（黔党发〔2011〕27号）和《贵州省促进创业投资加快发展的指导意见（试行）》文件精神，2012年5月，贵州省设立省级创业投资引导基金，引导基金首期资金规模为2亿元，以后视财力增长情况逐年增加；2013年5月贵州省政府出资10亿元，拟成立贵州省科技成果转化基金，目前正在筹建中；2013年12月贵阳市出资1亿元设立了贵阳市天使投资基金，首期到位1844万元；2014年贵州省政府制定刚性预算出资3000万元，拟设立贵州现代农业创业投资基金。此外，铜仁市、黔东南州等市（州）也在积极筹建创业投资引导基金。总体看，随着贵州省经济逐步发展，对创业投资的引导力度将进一步加大。
3.战略性新兴产业将备受关注
《贵州省人民政府关于加快培育和发展战略性新兴产业的若干意见》（黔府发〔2011〕29号）明确要求实施创业投资引导工程，加快引进和培育战略性新兴产业创业投资机构，扶持和培育5－10家战略性新兴产业创业投资企业，积极争取国家创业风险投资的支持，大力吸引社会资金，尽快建立战略性新兴产业创业投资基金，扶持处于创业早期和中期阶段的战略性新兴产业发展。2013年，由贵阳市工业投资集团公司发起，获国家发展改革委、财政部的新兴产业创投计划参股创业投资基金支持的贵阳工投生物医药产业创业投资有限公司（即“贵州省生物医药产业创投基金”）正式成立，将对支持贵州省生物医药创业投资企业发展和推动贵州省生物医药产业的发展将起到积极作用。此外，由贵州省科技风险投资有限公司及其分支机构共同发起的贵州省装备制造产业基金、贵州省钛铝新材料产业基金正在筹备中，并有望获科技部科技型中小企业创业投资引导基金、发改委新兴产业创投计划的支持。
4.创业投资退出渠道有望进一步改善
2014年1月，由贵州白酒交易所（持股40%）、贵州阳光产权交易所（持股30%）、华创证券有限责任公司（持股11%）、贵州恒丰泰投资有限公司、青岛国际版权交易中心、海南佳上投资有限公司以及贵州省各市（州）政府投资平台公司共同设立的贵州省股权金融资产交易中正式成立（以下简称贵州股交中心）。[4]贵州股交中心俗称“四板”，该中心准入门槛较低，将为省内企业特别是中小微企业提供股权投融资、债权投融资以及符合国家及相关监督管理部门规定的类金融资产交易等综合融资服务；[5]其作为区域性股权交易市场将与新三板和主板对接，未来有望成为西南地区有一定影响力的非上市公司股权转让平台、综合性的投融资服务平台、新三板挂牌企业输送平台和IPO企业培育平台。[5]因此，贵州股交中心的成立，为贵州省创业投资形成的股权交易提供了新的平台，为创业投资的推出增加了新的渠道，完善了贵州省创业投资退出机制，对促进贵州省创业投资具有重要意义。
作者：安亚军 何刘玲 李波 莫丽萍