乌龙指事件内部控制论文

一、由尖点突变模型分析乌龙指事件

（一）控制变量的选择

首先，本案例中所讨论的乌龙指事件不单单是2013年8月16日早11时05分———11时29分由光大巨额错误交易而导致的上证股指暴涨，而是光大在误操作出现直至证监会做出处罚决定的完整的一系列事件。在这一事件中，若运用突变理论进行分析，首先需要确立模型中的两个状态变量。在光大乌龙指事件中，众多的因素致使研究非常规突发事件的突变，首先需要准确确立模型的两个状态变量。从证监会对于事件的认定，我们可以从纷繁复杂的事件中遴选出此次事件关键的两个变量。证监会30日表示：光大证券知悉异动的真正原因，投资者并不知情，公司本应戒绝交易，待内幕消息公开后再卖空合理避险，但其具体操作违反了市场公平交易的原则。因此认定，公司在信息披露前转化卖出ETF、卖出股指期货合约，构成了内幕交易行为。因此，从其中我们能看出，在16日上午的巨量市价委托单被理解为非人为的错误，而下午进行的ETF卖空和卖出股指期货合约则被认定为内幕交易。本文将光大乌龙指事件中因素V设为偶发操作失误在控制活动缺陷的状态下对于光大所造成影响的大小，而因素U设为公司内部控制缺陷应对不当的程度。

（二）光大乌龙指事件尖点突变分析

案例中选定了两个控制变量因素U和因素V，系统熵态X作为状态变量，运用突变理论中的尖点突变模型分析，如图2所示：图中，平衡曲面的上叶表示操作失误造成事故，下叶表示事故发展过程中内部控制环境与信息沟通的缺陷诱使发生的新事件。上叶和下叶分别代表系统所出现的不同的平衡状态，从上到下或者从下往上，系统的熵态可能会发生突跳，即操作失误的突发事件可能变异成另一类突发事件，图中有四条不同的曲线，分别表示在因素U和因素V的作用下，系统熵态X发生变化的过程。曲线abcd反应了光大乌龙指事件突变的全过程，光大危机应对的不当让光大在此次事件中处于极度被动的地位，此时危机应对不当因素值用Ub表示，操作不当造成的影响的大小以Vb来量化，Ub和Vb共同作用于系统时，系统熵态X发生了b→c的突跳，生成了新的不安因素（涉嫌内幕交易）Uc和事故大小Vc，其变化值ΔX=X（Ub，Vb）-X（Uc，Vc），b→c即为操作不当事故的突变，结果就是由操作不当引发的巨额错误交易和光大采取的不正当应对措施，最终导致光大被认定为内幕交易并被处罚。图中可以看出，当U和V的取值不同时，熵态X的突跳程度也不同，曲线a1b1c1d1在b1→c1发生突跳时的突跳程度ΔX1=X（Ub1，Vb1）-X（Uc1，Vc1），曲线a2b2c2d2在b2→c2发生突跳时的突跳程度ΔX2=X（Ub2，Vb2）-X（Uc2，Vc2），由图可知，ΔX2＞ΔX1，这说明在b2→c2发生的突跳程度大于在b1→c1发生的突跳程度，即前者较后者而言，突变的事件的影响程度更大。然而，在图中曲线a0b0可知，当控制变量U和V的变化路径从上叶到下叶或者从下叶到上叶的过程中，不经过折叠线，尽管也会导致系统熵态X的变化，不会发生突发事件的突变，而是渐变产生新一类的突发事件。光大控制环境和信息沟通存在缺陷所反映出的应对能力的缺失是主导，而误操作是导火索。内部控制缺陷因素积累到了一个临界点，由模型可知，只有光大危机应对因素发生巨大变化时，系统状态的变化如图中曲线a0b0，虽然系统熵态发生很大变化，但其变化路径并未经过折叠线，所以并未发生突变，当误操作因素出现，致使系统熵态经过了折叠线，才会导致整个乌龙指事件内幕交易认定的发生，因此，对于此类突发事件的解决和预防，短期需要完善光大本身危机应对能力，从内部控制的微观着手，采取正确的应对措施，而长期，则需要宏观的内部控制体系的完善。

二、研究启示

（一）风险应对措施要科学合理

此次乌龙指事件中，光大证券所采取的自救措施，反而成为光大最终涉嫌内幕交易的罪证。从上文的分析我们可以看出，如果光大采取了合理的风险应对措施，此次事件只是单纯的偶发事件，光大并无重大的主观故意，也不会发生事件突变为内部控制失效并被证监会处罚的恶性事件。因而在对于风险应对的过程中，采取科学、合理的应对措施，能起到使企业在突发的风险事件中转危为安的作用。

（二）内部控制思维需要贯穿企业活动始终

在此次乌龙指事件当中，内部控制诸多缺陷是光大显性的问题，而在其背后，内部控制思维与理念的缺失，是光大在此次事件中败走麦城的根本原因。因此，企业应该主动关注内部控制活动的有效性，从风险变为损失后被动接受转变为风险预测后的主动规避。让企业在触及到法规红线前，在遭遇突发性的风险事件时能及时刹车，避免进一步的经营风险。这样才能使企业在发展的过程中始终处于良性、稳定的环境中。

（三）注重内部控制因素的内在联系

在此次乌龙指事件中，控制活动缺陷同控制环境及信息与沟通缺陷的耦合，共同促成了整个事件的发生。因而在内部控制活动中，除了内部控制各因素本身有效与否需要关注，各因素与其他因素的影响机制也需要重视。建立各因素间良性的联系，及时发现不良的共振，对于内部控制突发事件的预防有很重要的作用。

（四）内部控制体系构建要全面动态

本次的乌龙指事件，暴露出光大证券在内部控制体系设计与运行过程中均存在缺陷，操作失误能造成如此大的事件反映出内部控制体系的不完善，而应对不力则暴露出内部控制体系的僵化。一个有效的内部控制体系，不是片面、静止的，不是一个人、一个部门、一项事件的控制，而是在企业日常的经营活动中全员参与，时时监控，处处发挥作用的有机体系。在构建内部控制体系时，就要从全面性和动态性着手，适时调整工作，及时保证有效，让企业的运转始终在控制当中，避免突发的，危害性大的突发事件对企业造成重大影响。

作者：胡明炜

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