【实证分析模型有哪些】中央银行公告与资产价

时间：2016-12-28 01:44:10 作者：张成思；陈紫琳；

本文作者：张成思；陈紫琳；成功正常投稿发表论文到《金融评论》2015年01期,引用请注明来源400期刊网！

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【摘要】：本文以中国人民银行的书面公告为研究对象,分析公告对股票和债券市场资产价格的即时影响以及预期引导效果,并检验单因素模型是否足以描述公告产生的利率冲击。分析发现,对于中国市场,单一变量——市场基准利率变动——不足以描述央行公告的利率冲击,而需要两个因素来实现。为此,本文使用主成分分析法,获得即时因素和预期因素,通过两个因素来分别分析市场对公告的即时反应和预期反应。通过研究双因素模型的估计结果,我们发现股票市场和债券市场对人民银行公告都有显著的即时反应,且反应方向与公告的利率目标调整方向一致,即公告具备正确引导市场价格即时变动的能力。但另一方面,尽管债券市场价格对公告有较长时间的显著反应,反应方向显示人们会预期货币政策朝市场原始预期的方向回归,即大部分公告不具备引导市场长期预期的能力,公告中不符合市场预期的信息对市场的影响被认为是暂时的。
【论文正文预览】：基于中国的实践积累,我国货币政策的目标实现开始向多元化发展。宏观调控市场资产价格的目标实现,不再单一地依靠货币政策的实际行为,也期望央行的信息传达能对市场预期产生正确的引导。1996年6月起,在每季度货币政策委员会会议之后,中国人民银行均会在官方网站上发布会议决议
【文章分类号】：F832.31
【稿件关键词】：中央银行公告即时因素预期因素
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【稿件标题】：【实证分析模型有哪些】中央银行公告与资产价格反应——基于双因素模型的实证分析
【作者单位】：中国人民大学财政金融学院;中国人民大学货币金融系;中国人民大学中国财政金融政策研究中心;中国人民大学;
【发表期刊期数】：《金融评论》2015年01期
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【版权所有人】：张成思；陈紫琳；